中(zhōng)國知(zhī)識産權證券化“零突破”後 爲何仍難推進

2019-04-03

 

3月28日，我(wǒ)(wǒ)國獲批的首支知(zhī)識産權證券化标準産品“第一(yī)創業-文科租賃一(yī)期資(zī)産支持專項計劃”成功發行，這也是在我(wǒ)(wǒ)國提出“知(zhī)識産權證券化”十多年以來，爲數不多的知(zhī)識産權證券化案例。在中(zhōng)國大(dà)力推動知(zhī)識産權證券化的今天，推進知(zhī)識産權證券化發展還面臨哪些困難？

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我(wǒ)(wǒ)國首支知(zhī)識産權證券化産品成功發行

3月28日，我(wǒ)(wǒ)國獲批的首支知(zhī)識産權證券化标準化産品“第一(yī)創業-文科租賃一(yī)期資(zī)産支持專項計劃”（下(xià)稱“文科一(yī)期ABS”）在深圳證券交易所成功發行。

作爲本期産品的總協調人，第一(yī)創業證券表示，文科一(yī)期ABS在産品設計上有效解決了制約知(zhī)識産權證券化的四大(dà)核心障礙：資(zī)産确認、價值評估、法律适格性和風險緩釋，并确立了嚴格的基礎資(zī)産入池标準、專業的知(zhī)識産權價值評估辦法、完善的結構設計和風險緩釋措施，使得此次産品不僅實現了融資(zī)形式上的創新，更獲得了資(zī)本市場投資(zī)人的青睐。 

據“中(zhōng)經文化産業”了解，文科一(yī)期ABS以北(běi)京市文化科技融資(zī)租賃股份有限公司爲原始權益人，其母公司北(běi)文投爲差額支付承諾人。中(zhōng)誠信證券評估公司對本産品的全部優先級證券給予AAA評級。産品發行總規模7.33億元。其中(zhōng)，優先A1級3.1億元，收益率達5.1%；優先A2級2.75億元，發行利率5.4%；優先A3級1.11億元，發行利率5.5%。

第一(yī)創業證券負責人還表示，文科一(yī)期ABS基礎資(zī)産是以知(zhī)識産權未來經營現金流爲償債基礎形成的應收融資(zī)租賃債權，租賃标的物(wù)涉及發明專利、實用新型專利、著作權等知(zhī)識産權共計51項，覆蓋藝術表演、影視制作發行、信息技術、數字出版等文化創意領域的多個細分(fēn)行業。這使得文科一(yī)期ABS産品具有基礎資(zī)産分(fēn)散多樣、風控體(tǐ)系成熟完善、發行主體(tǐ)信用等級較高等獨特優勢。 

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搖滾歌星開(kāi)知(zhī)識産權證券化先河

據“中(zhōng)經文化産業”了解，知(zhī)識産權證券化在中(zhōng)國提出已經有最少十年的時間了。但是對于很多知(zhī)識産權從業者來說，這還不是一(yī)個特别熟悉的名詞。

對此，橫琴國際知(zhī)識産權交易中(zhōng)心有限公司總經理季節表示，“知(zhī)識産權證券化是對資(zī)産證券化的發展和創新，将知(zhī)識産權這種資(zī)産證券化了。”

季節說，廣義的資(zī)産證券化指某一(yī)資(zī)産或資(zī)産組合采取證券資(zī)産這一(yī)價值形态的資(zī)産運營方式，而狹義是指以基礎資(zī)産未來所産生(shēng)的現金流爲償付支持,通過結構化設計進行信用增級,在此基礎上發行資(zī)産支持證券（ABS）的過程。

對此，北(běi)京曠視科技有限公司知(zhī)識産權總監趙禮傑表示，知(zhī)識産權證券化是指以知(zhī)識産權未來預期收益爲支撐，通過發行市場流通證券進行融資(zī)的融資(zī)方式。相較于傳統的資(zī)産證券化，其最大(dà)特點在于基礎資(zī)産不再是實物(wù)資(zī)産，而是無形的知(zhī)識産權。實現了知(zhī)識産權在資(zī)本市場的價值轉化，爲資(zī)本“脫虛入實”直接進入創新領域，打通了一(yī)條高效率、低成本的導流渠。

“作爲一(yī)種重要的金融創新，知(zhī)識産權證券化對于建設多層次金融市場、發展自主知(zhī)識産權具有重要意義。”季節說。

“中(zhōng)經文化産業”從國專知(zhī)識産權評估認證中(zhōng)心一(yī)份報告中(zhōng)更了解到，知(zhī)識産權證券化公認的最早事件發生(shēng)在1997年1月：美國著名搖滾歌星大(dà)衛·鮑伊（David Bowie）由于短時間内缺少流動資(zī)金，于是通過在美國金融市場出售其音樂作品的版權債券，向社會公衆公開(kāi)發行了爲期10年利率爲7.9%的債券，爲個人的音樂發展之路募集資(zī)金5500萬美元。

這一(yī)融資(zī)行爲大(dà)獲成功，也被認爲是世界上第一(yī)起典型的知(zhī)識産權證券化案例。此後，知(zhī)識産權證券化逐漸延伸至電(diàn)影、音樂、專利、商(shāng)标等領域。

随後，各國知(zhī)識産權證券化的典型案例越來越多。2003 年初，服飾品牌Guess以14件商(shāng)标許可使用合同爲基礎發行了7500萬美元的債券，爲期8年，由JP摩根證券包銷。2005年，哥倫比亞大(dà)學與美國知(zhī)名生(shēng)物(wù)制藥公司Pharma合作，将該公司研發的13種藥品專利作爲資(zī)産池，在資(zī)本市場共籌集資(zī)金2.27億美元。

有數據顯示，在1997年到2010年期間，美國通過知(zhī)識産權證券化進行融資(zī)的成交金額就高達420億美元，年均增長幅度超過12%。

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中(zhōng)國已将知(zhī)識産權證券化工(gōng)作當做重點工(gōng)作推進

上文提及，知(zhī)識産權證券化在中(zhōng)國提出已經有最少十年的時間了，近年來更是将其當成一(yī)項重點任務來推進。

“我(wǒ)(wǒ)國各類知(zhī)識産權的數量越來越大(dà)，如何有效運營成爲重要課題。同時，中(zhōng)小(xiǎo)企業融資(zī)難的問題也一(yī)直沒有解決，廣大(dà)中(zhōng)小(xiǎo)文化科技企業的知(zhī)識産權轉化需求日益迫切，知(zhī)識産權融資(zī)正在成爲中(zhōng)小(xiǎo)企業重要的融資(zī)手段，因此，知(zhī)識産權證券化成爲探索途徑之一(yī)。”季節分(fēn)析，無形資(zī)産在企業資(zī)産價值中(zhōng)的比重在近20年中(zhōng)大(dà)約從20%上升到70%左右，知(zhī)識資(zī)産逐漸取代傳統的實物(wù)資(zī)産而成爲企業核心競争力所在。

  “近年來，知(zhī)識産權的維權狀況也得到很大(dà)改善。”一(yī)位知(zhī)識産權從業者也表示。但迄今爲止，我(wǒ)(wǒ)國知(zhī)識産權證券化的案例屈指可數——2015年，北(běi)京市文化科技融資(zī)租賃公司作爲發起人，以底層資(zī)産租賃标的物(wù)全部知(zhī)識産權，發起資(zī)産證券化産品，實現我(wǒ)(wǒ)國知(zhī)識産權證券化零的突破；去(qù)年底，我(wǒ)(wǒ)國首單知(zhī)識産權ABS供應鏈項目成功發行。

爲了推動知(zhī)識産權證券化的落地，我(wǒ)(wǒ)國也做出了很多努力。

2017年，國務院印發《國家技術轉移體(tǐ)系建設方案》，提出開(kāi)展開(kāi)展知(zhī)識産權證券化融資(zī)試點，鼓勵商(shāng)業銀行開(kāi)展知(zhī)識産權質押貸款業務。

近年來，在國家知(zhī)識産權局的大(dà)力推動下(xià)，我(wǒ)(wǒ)國知(zhī)識産權證券化又(yòu)有一(yī)定的發展。例如近日，國家知(zhī)識産權局表示，今年将積極完善知(zhī)識産權保護格局，運用“互聯網+”等手段強化保護。

據“中(zhōng)經文化産業”了解，我(wǒ)(wǒ)國知(zhī)識産權質押融資(zī)的項目數量、貸款額度處于大(dà)幅增長趨勢。2017年，我(wǒ)(wǒ)國專利質押融資(zī)總額爲720億元，同比增長65%；專利質押項目總數爲4177項，同比增長60%。2018年，我(wǒ)(wǒ)國專利、商(shāng)标質押融資(zī)總額達到1219億元，同比增長11.8%。

與此同時，今年政府工(gōng)作報告提出，将擴大(dà)知(zhī)識産權質押融資(zī)；還有很多地方也出台政策，落實知(zhī)識産權質押融資(zī)等創新舉措。例如，廣東提出，擴大(dà)知(zhī)識産權質押融資(zī)，嚴厲打擊侵犯知(zhī)識産權違法犯罪活動；在廣東省的《支持自由貿易試驗區深化改革創新若幹措施分(fēn)工(gōng)方案的通知(zhī)》也提出，支持在有條件的自貿試驗區開(kāi)展知(zhī)識産權證券化試點。北(běi)京提出，發揮科技創新母基金作用，進一(yī)步落實知(zhī)識産權質押融資(zī)、投貸聯動等創新舉措，完善促進科技成果轉化的政策、資(zī)金支持機制。

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推進知(zhī)識産權證券化還有難題

雖然國家在大(dà)力推動“知(zhī)識産權證券化”，但“這确實是一(yī)項比較難推進的工(gōng)作。”

季節認爲，根本原因是，和房屋等資(zī)産不同，知(zhī)識産權不是一(yī)項獨立的資(zī)産，其價值依附于公司、運營人、運營方式等其他多種因素。

季節分(fēn)析，一(yī)項專利在不同公司，以不同方式運營的價值可能相差巨大(dà)。“目前國際上知(zhī)識産權證券化的主要形式是傳統的資(zī)産證券化ABS，這種形式指的是被證券化的資(zī)産未來會有可預期的、較穩定的收益，在知(zhī)識産權領域，它可能比較适合商(shāng)标、版權，但對專利來說可操作性不強，因爲專利的收益沒法預期、穩定。”

 

“所以，歐美等國的知(zhī)識産權證券化也主要集中(zhōng)在商(shāng)标、版權等領域，在專利方面的實踐比較少，但由于這些國家，尤其美國的科技型中(zhōng)小(xiǎo)企業的資(zī)金來源主要是風投，他們對專利的運營方式更多也更靈活，在知(zhī)識産權證券化方面的需求遠沒有我(wǒ)(wǒ)們迫切。”季節認爲。

 

一(yī)位知(zhī)識産權從業人員(yuán)則分(fēn)析，我(wǒ)(wǒ)國每年專利産出數量雖大(dà)，但真正經得起訴訟和市場檢驗的優質專利還不夠多，“被證券化的資(zī)産需按特定标準進行嚴格篩選，需要有清晰權利範圍、法律效力等，能獲得投資(zī)者認可的優質資(zī)産池缺乏基礎，同時，專利資(zī)産的現金流穩定性、信息披露的特殊性等，也都考驗着知(zhī)識産權證券化的發展。”

 

“總之，知(zhī)識産權資(zī)本化、證券化工(gōng)作在我(wǒ)(wǒ)國仍處于初級發展階段，不論是跨領域的人才、成功的經驗與案例等，還是制度建設和理論建設，都有很多工(gōng)作亟待探索和完善。”這位從業人員(yuán)表示。

 

仁創科技集團首席知(zhī)識産權官崔永平表示，知(zhī)識産權質押融資(zī)正不斷落到實處。“知(zhī)識産權質押融資(zī)的整體(tǐ)趨勢越來越好，這對民營小(xiǎo)微企業來說，是一(yī)項重大(dà)的利好，将知(zhī)識産權融資(zī)真正落到了實處。”

 

不過，他同時表示，目前，知(zhī)識産權運用方面模式還較爲單一(yī)，應加速多元化發展。“比如知(zhī)識産權證券化，目前這方面成熟的案例還較少，應該給銀行、企業、中(zhōng)介服務機構一(yī)個較爲成熟的模版，作爲示範性的案例。”他說。

 

武漢科技大(dà)學金融證券研究所所長董登新表示，随着經濟轉型和産業升級，知(zhī)識産權的價值也愈加凸顯。他認爲，知(zhī)識産權研發時間長，成本高，長時間占用大(dà)量資(zī)金，嚴重影響企業流動性，需要通過知(zhī)識産權的質押融資(zī)等途徑來緩解企業資(zī)金壓力。因此，知(zhī)識産權的質押融資(zī)受到了高度重視，未來将是大(dà)勢所趨。

 

不過，在知(zhī)識産權轉化運用的過程中(zhōng)，也還存在一(yī)定風險。首先是知(zhī)識産權的保護是否到位，隻有保護到位知(zhī)識産權的價值才能充分(fēn)發揮。其次是估值風險，存在一(yī)定的市場波動和不确定性，這也需要建立完善的知(zhī)識産權保護機制來解決。

 

今年3月30日，證監會原主席肖鋼在公開(kāi)場合指出，資(zī)産證券化有望在解決民營企業融資(zī)難問題上發揮作用。肖鋼表示，對于目前中(zhōng)小(xiǎo)微企業、民營企業融資(zī)難的問題，可以利用各級政府的擔保機制。目前各級政府都成立了融資(zī)擔保機構，可以利用這些機構爲一(yī)些中(zhōng)小(xiǎo)微企業的優質資(zī)産提供增信，這可作爲政府扶持措施，也有利于發展我(wǒ)(wǒ)們國家的動産融資(zī)體(tǐ)系。

 

來源：中(zhōng)經文化産業綜合”